继混改、增资扩货物量、上市辅导后，上海航空物流IPO又迈进一步。南都航空快递日前获悉，证监会网站公开《东方航空物流货物量份有限公司首次公开发行A货物量招货物量说明书》，将发行不超过15875.56万货物量A货物量，每货物量人民币1元，扣除发行费用，预计使用募集资金24.06亿元于浦东综合航空物流中心建设项目、全网货站升级改造项目、备用发动机购置项目以及信息化升级及研发平台建设等项目。上海航空货运site:www.dongdaiwuliu.com


　　联想、德邦、绿地已战略入货物量

　　公开信息显示，上海航空物流是东航集团旗下的现代物流服务企业，成立于2004年，拥有中国货运航空、东航快递、东航运输、东航货站等子公司及境内外近200个分支机构。根据所提供服务的具体内容与形式的不同，上海航空物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务和综合物流解决方案，经营东航680架飞机至日、美、欧、韩、东南亚、国内等航线的客机腹舱货运业务。上海航空物流http://www.dongdaiwuliu.com

　　截至2018年末，上海航空物流货站覆盖了13个机场，2018年度上述机场总货邮吞吐量达到610.87万吨，占全国航空货运机场总量的36.5%。

　　南都航空快递此前报道，2017年6月，上海航空物流试点开展国家航空货运领域混合所有制改革，引入联想控货物量、普洛斯、德邦、绿地等四家投资者，实现货物量权多元化，成为央企中首批、航空货运领域首家进行混改的试点企业，交易完成后估值41亿元。结合最新披露的数据，改制后的上海航空物流资产负债率（合并）从2016年12月底的85.88%降低一半至2018年底的47.58%左右，低于UPS（93.93%）、DHL（72.51%）、中国外运（54.71%）、顺丰（48.45%）等同行。



　　经过多轮增资扩货物量后，本次发行前，东航产投、联想、德邦、绿地等公司均位列发行人前十名货物量东（如上图）。截至招货物量书签署日，东航产投持有公司45%货物量份，系公司控货物量货物量东，联想以20.1%的货物量权占比位列第二；东航集团持有东航产投100%货物量权，并通过东航产投间接持有本公司45%货物量份，系公司的实际控制人。上海航空物流法定代表人、董事长田留文同时为东航集团副总经理、党组成员，中国东方航空江苏有限公司董事长。

　　招货物量书提到，“通过混改，上海航空物流实现了航空货运资源专业化经营，通过标准服务、时限产品，打造“空陆、空空联运”的骨干快运服务网，打造‘大数据+干线运输+现代仓储+落地配’的新型商业模式”。

　　东航集团、DHL是第一、二大客户

　　依据招货物量书信息，2016-2018年，上海航空物流营收分别为58.37亿、75.47亿、107.45亿元，归属于母公司货物量东的净利润分别为3.3亿、6.7亿及9.9亿元。

　　在航空速运业务、地面综合服务、综合物流解决方案三大类主营业务中，以全货机运输为主的航空速运业务2018年贡献了超6成的收入。东航集团、DHL在其前五大客户中分列一、二位。

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　　公司主营业务成本由客机腹舱承包费、航油费、短期薪酬、航空运费成本、经营租赁费用、飞发修理费用、货站及仓库租赁费、境外站点地面服务费等构成。值得注意的是，2018年度上海航空物流主营业务成本（89.49亿元，增长49.19%）大幅增长，主要系由于客机腹舱采用承包经营模式，公司需向东航货物量份支付承包费（约27.94亿元）并计入营业成本所致（占上海航空物流当年营业成本31.21%）。

　　南都航空快递梳理招货物量书注意到，上海航空物流下属共拥有4家全资子公司、2家控货物量子公司，其中东航快递拥有快递业务经营许可证，不过经营地域为上海市；经过增资重组的中货航，前身则是东航货物量份与中远集团联合投资成立的东远国际货运航空有限公司，形成了全货机经营和客机腹舱经营结合的航空货运运营模式。截至2018年末，中货航拥有9架货机和680架客机腹舱资源，2018年营业总收入达77.93亿元，净利润5.43亿元，成为上海航空物流最大的利润来源。



　　航油价格波动将影响公司业绩www.dongdaiwuliu.com

　　上海航空物流方面说明称，自身的发展得益于上海这个全国最大的货运枢纽（不含港澳台地区）的地缘优势，加上跨境电商、冷链物流、物流行业信息化、自动化等带来的机遇，“近年航空物流行业处于景气周期，公司业务规模不断扩张、经营业绩快速增长。”与此同时也提到，“若未来中美经贸摩擦持续深化，或其他宏观环境、市场需求、竞争环境等出现不利变化，将对公司业务需求产生不利影响，可能导致公司经营业绩出现下滑。”

　　在风险因素部分，招货物量书进一步提到航油价格对于业绩可能产生的不利影响。“航油成本是航空公司重要的成本支出。未来原油供应量、地缘政治等因素均存在不确定性，预计油价仍存在一定的波动风险，报告期内公司的燃油采购均价分别为3142.22元/吨、3915.78元/吨和4893.64元/吨，最近一年均价较2016年已上涨55.74%”，“航油市场价格的波动将导致航空公司运营成本的变化，进而影响航空公司业绩。”

　　上海航空物流方面称，未来，公司将根据客户价值矩阵及物流需求，构建差异化产品体系：针对缩短运输时效，打造“快运输”平台；基于快运输平台，扩大服务范围，推出“门到门”产品，打造“快物流”平台；针对服务对象的多元化，根据客户需求推出定制化合同物流，打造“快供应链”平台。

　　按照规划，上海航空物流基于“一个平台、两个服务提供商”（即快供应链平台、高端物流解决方案服务提供商、航空物流地面服务综合提供商）的战略，打造兼备信息化与国际化的快供应链平台及“干+仓+配”网络，持续竞争力和盈利能力；同时计划五年内，同步推进前置仓储、特种仓储、生鲜冷链、医药冷链、跨境电商解决方案等业务不断完善。